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通信行业2016年报及2017年一季报总结:市场表现与业绩增速基本相符,建议关注高增长、低估值标的

发布时间:2017-05-01    研究机构:中泰证券

年报及季报总结

2016年通信行业营收和净利润双双上升,但增速小幅下降。通信(物联网)板块营收同比增长5.80%,净利润(扣除联通、中兴和信威集团)同比增长21.28%,但营收和净利润增速相比2015年均分别下降3.3和9个百分点。细分板块方面,业绩增长较快的为信息服务、通信服务、军工通信、通信线缆,增速分别为89.67%、73.57%、72.56%和60.95%。

2017年一季度,通信行业营收和净利润小幅上升。截至2017年4月30日,通信行业的上市公司皆已披露2017年一季度报告。2017年一季度通信行业上市公司共实现营业收入1865.7亿元,同比增长5.6%,实现归母净利润51.51亿元,同比增长3.4%。各个细分板块来看,物联网、北斗导航、光通信、云计算、通信线缆等板块的净利润涨幅居前。另外,专网通信由于上市公司数目较少,海能达亏损额大幅增加导致板块净利润下降较多,但海能达业绩有明显的季节性变化,一季度亏损属于正常。

市场表现及投资展望

净利润增速下滑导致行业估值水平上升。2017年至今通信行业指数下跌4.86%,在28个一级行业(中信)中位列21位,同期上证指数上涨1.64%,创业板指下降5.67%。在TMT行业中,通信行业的市场表现好于传媒(-9.90%)和计算机(-10.73%),弱于电子(4.80%)。目前,通信行业的平均PETTM约为63.8,在TMT行业中平均估值水平最高。电子、计算机、传媒的PETTM分别为46.5、48.6、39.2。我们注意到,通信行业的PETTM在4月最后一周上升了20.9%,但此时通信行业的市值却下降了2.1%,说明行业平均估值的上升是由于净利润增速下滑导致的。

细分板块市场表现:北斗导航、光通信、通信线缆等细分板块涨幅居前。2017年初至今的市场表现和一季报披露的净利润表现基本相符,北斗导航、光通信、通信线缆分别上涨9.6%、9.3%和7.8%,涨幅位于前三位。需要注意的是,一季报披露的数据显示物联网、云计算等板块的净利润涨幅居前,但实际市场表现却不佳。

投资展望:结合上述年报季报总结以及2017年至今的市场表现,可以看出,2017年一季度增速较高的版块和实际市场表现较好的版块有一定相关性。同时,物联网、云计算等板块的净利润增速较高,但版块的市场表现却不尽人意,不排除后面会出现版块性机会的可能。实际上,2017年一季度增速较高的细分版块和我们在年初策略报告中推荐的几条投资主线基本吻合,展望2017年剩余八个月的投资方向,我们认为应该继续选择成长性较好、估值较低的龙头公司,特别是物联网、光纤光缆等板块业绩增速确定性高、估值较低的标的。

投资建议

物联网领域,建议投资者关注物联网平台龙头宜通世纪、智能表具商新天科技;光通信领域,建议投资者关注成长性确定、估值较低的亨通光电、中天科技以及打开美国市场的高速光模块厂商中际装备;专网领域,建议投资者关注专网龙头海能达;北斗产业链,建议投资者关注具备上游板卡、中游终端及下游行业应用全产业链布局的合众思壮(002383)。

风险提示:光通信下游需求不及预期;物联网平台接入数增长不及预期;国内专网企业海外拓展不及预期;北斗导航的渗透速度不及预期。

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